CoqEUROco (2) ! La zone euro plus attractive que les autres pays européens

Nous avons vu dans le premier article (Cocorico (1) : la France dans le Top 5 des pays attractifs, pour les investissements !), que la France s'est hissée pour la première fois à la 5e place, auprès des investisseurs étrangers (classement AT Kearney, FDI confidence index), après une remontée régulière depuis 2012.

Rappelons qu'il ne s'agit pas du classement des montants des Investissements Directs depuis l'Etranger (IDE), qui mesure une somme de plusieurs flux, dont le rapatriement des bénéfices des filiales de sociétés françaises, à l'étranger, ainsi que les opérations entre maison mère et ses filiales."...d'après la définition du FMI, les IDE connaissent quatre formes :

• La création d'une entreprise ou d'un établissement à l'étranger ;
• L'acquisition d'au moins 10 % du capital social d'une entreprise étrangère déjà existante ;
• Le réinvestissement de ses bénéfices par une filiale ou une succursale située à l'étranger ;
• Les opérations entre la maison mère d'une firme transnationale et ses filiales (souscription à une augmentation de capital, prêts, avances de fonds, etc.)." [1]

De ce fait, il n'est pas évident d'interpréter cet 'agrégat' économique, et d'en déduire directement l'attractivité économique du pays correspondant.

L'indice "FDI confidence" présente en revanche l'avantage de mesurer les préférences des investisseurs étrangers, relatives aux différents pays. Il est complémentaire d'autres indicateurs, comme ceux publiés par Business France, notamment celui du nombre de dossiers des investissements réellemnt constatés, qui présentent l'avantage d'être extrêmement factuel (et qui est très favorable actuellement à la France [2].

Les résultats des enquêtes réalisées par ce cabinet de conseil, depuis 2004, nous ont permis de faire plusieurs constats :

• la grande volatilité de ces classements, qui varient notablement d'une année sur l'autre, au moins pour certains pays ; quelques pays apparaissent souvent brièvement, parmi les 25 premiers pays, pour disparaître assez vite.
• en même temps, une stabilité assez grande constatée chez certains pays, comme l'Allemagne, les Etats Unis ou le Royaume Uni, et aux premières places du classement.

En particulier cette bonne place fréquente du Royaume Uni (souvent 4e ou 5e place) attire l'attention, et amène à se poser une question clé : les pays européens hors zone euro seraient-ils en général mieux classés que les pays de la zone euro ?

Mais l'étude détaillée des autres pays européens hors zone euro montre des résultats inverses : à part quelques années (période 2005 - 2010, qui semble assez facile à interpréter, voir plus bas), les pays de la zone euro sont systématiquement mieux classés.

Y compris l'Espagne et l'Italie, qui figurent tous les deux à chacune des 6 dernières années (depuis 2014) parmi les 25 pays les plus attractifs, alors qu'ils ont été très malmenés pendant la crise de 2008 et la crise de l'euro en 2011.

Le tableau récapitulatif suivant présente la synthèse sur les dernières années (2015 à 2019 + 2012) [pour que le tableau soit plus lisible, les colonnes 2016 et 2018 ont été enlevées, mais la moyenne générale reste très proche (58.6% pour les années 2012, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019).]

La zone euro est donc manifestement plus attractive que les pays européens qui ne sont pas dans la zone euro, malgré la bonne place qu'a encore le 'Royaume Uni'.

Z. euro	Non z. €	Z. euro	Non z. €	Z. euro	Non z. €	Z. euro	Non z. €
Parmi les 5 plus attractifs
<— 2019 ---------->		<— 2017 ---------->		<— 2015 --------->		<— 2012 ---------->
Allem. France	Roy. Uni	Allem.	Roy. Uni	Allem.	Roy. Uni	Allem.
2 sur 5	1 sur 5	1 sur 5	1 sur 5	1 sur 5	1 sur 5	1 sur 5	0 sur 5
Parmi les 8 plus attractifs
Italie		France		France			Roy. Uni
3 sur 8	1 sur 8	2 sur 8	1 sur 8	2 sur 8	1 sur 8	1 sur 8	1 sur 8
Parmi les 12 plus attractifs
Espagne Pays Bas		Espagne	Suisse	Italie
5 sur 12	1 sur 12	3 sur 12	2 sur 12	3 sur 12	1 sur 12	1 sur 12	1 sur 12
Parmi les 25 plus attractifs
Belgique Irlande Autriche Finlande	Suisse Danem. Suède Norvège	Italie Pays Bas Irlande Belgique Autriche	Suède	Pays Bas Espagne Belgique Autriche Finlande	Suisse Suède Danm	France   Espagne Pays Bas	Suisse Pologne
9 sur 25	5 sur 25	8 sur 25	3 sur 25	8 sur 25	4 sur 25	4 sur 25	3 sur 25
Moyenne des 4 attractivités obtenues
38,8%	15,2%	25,5%	15,3%	25,5%	14,2%	14.2%	8.2%
non € / € = 39%		non € / € = 60%		non € / € = 56%		non € / € = 58%
Moyenne générale = 53% Cette moyenne établit en quelque sorte qu'un pays européen hors zone euro 'compte' pour 53% seulement d'un pays de la zone euro, sur ce critère de "FDI confidence"

Remaques importantes, sur la construction du tableau : pour privilégier les positions les plus hautes dans le classement, les pourcentages dans les 4 catégories créées (les 5 pays les plus attractifs, les 8, les 12, les 25) ont été ajoutés (en fait moyennés). Les bonnes positions régulières de l'Allemagne et du Royaume Uni sont donc plus valorisées que les positions des pays en bas du classement.

Les moyennes obtenues montrent bien, systématiquement, une meilleure performance des pays de la zone euro, par rapport aux pays européens n'étant pas dans la zone euro.

Les ratios (en rouge) en bas du tableau correspondent au quotient de la moyenne 'non zone euro' par la moyenne 'zone euro'. La moyenne générale est la moyenne de ces ratios.

Le même raisonnement, sur les années 2005 à 2010, montre des résultats différents, avec les nouveaux entrants dans l'UE (à partir de 2004) parmi les 25 pays les plus attractifs. Ce qui est logique, ces pays attirant les invetissements à cette période, d'autant qu'il a fallu attendre quelques années pour qu'une partie de ces pays rejoigne la zone euro. C'était d'ailleurs déjà le cas en 2004, même si l'avantage restait à la zone euro en cette année (attractivité relative de 72% en 2004, un peu plus élevée qu'en moyenne depuis 2015 (59%) et beaucoup plus forte qu'actuellement (39%). Les résultats obtenus sont donc très logiques.