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Je ne vois pas pourquoi opposer crise de confiance et crise de solvabilité. C’est bien la perte de confiance qui amorce la fin des bulles, mais le fond du problème reste qu’elles ne sont pas solvables. Sinon, les planches à billet qui tournent à fond la caisse depuis un an auraient réglé le problème de confiance.
Les CDS c’est bien un problème de solvabilité : la grande majorité porte sur des non-financières, et ce n’est pas la perte de confiance qui explique à elle seule directement leur explosion.
Anecdotiquement, les CDS sont les polices d’assurance les plus débiles qu’on ait inventées : des assurances contre les mauvais jours. Ces mauvais jours venus, il n’y a évidemment personne pour payer. Il n’y a pas besoin de maths pour voir que c’était une assurance insolvable contre le risque systémique. Mais en termes de maths, cela revient toujours au même : un risque ne s’évalue pas par l’écart-type des variations passées. Il n’y avait pas besoin de LTCM pour le savoir. Quelle bande de nuls ...
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